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金属材料价格波动的原因分析

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2021-10-10

从2000年左右开始,金属材料价格急剧上涨以及金属市场对金属价格的影响越来越大,导致对商品价格波动的原因进行了广泛的讨论和分析。分析出来的原因有以下几个:

动荡的商品价格

长期以来人们一直认为商品价格本身就比许多其他消费品更具波动性,仅仅是因为经济学家称之为价格缺乏弹性。换句话说,如果对铜的需求突然激增,全球产出无法立即响应。必须允许地雷和集中器建造。同样,当价格上涨或下跌时,消费者不能总是用一种金属替代另一种金属。

波动的影响难以衡量,但通常被视为负面因素,因为它带来了未来价格水平的不确定性。当生产者和消费者不了解未来的价格时,他们不太可能投资新的生产或金属应用。根据美联储在2012年发表的一篇论文,2002年至2012年的十年间,商品价格的波动性以及商品价格变化的相关性显着增加。

测量波动率

波动率通常被测量为大于给定金属的长期平均价格的正常偏差。作者概述了低利率如何降低商品价格的波动性,因为较低的持有成本使消费者能够持有更多的库存,从而平滑临时价格冲击(例如雷击或停电)。然而,低利率对持续冲击没有影响(例如新兴市场的需求增加)。

根据经验研究这种二分法,作者得出结论,十年来波动性增加是商品市场持续震荡增加的原因(读:中国需求增长)。美联储的文件还强调了货币政策对商品定价的影响,而不是金融工具的影响。

金融市场和商品价格波动

大约在同一时间,澳大利亚储备银行还发表了一篇论文,淡化了金融市场对商品价格波动的影响。在本文中,作者认为:

(1)因为没有发达的金融市场的许多商品的价格上涨同样大,因为他们是那些有期货和衍生品市场的商品;

(2)他们发现商品之间价格变动的显着异质性无论金融市场是否存在,基本面仍然是决定商品价格的主导因素,而不是金融工具的巨大且不断增长的影响。

他们最后指出,2000年后价格和波动性的增加并非前所未有,在上个世纪其他大规模的全球供需冲击期间发生了,并且这里缺乏令人信服的证据(在至少到目前为止,金融市场在与经济相关的时间段内对商品市场产生了重大不利影响。

金融市场影响次金属价格

检查金融市场对较小的次要金属(如铟,铋,钼或稀土金属)的影响可能得出完全不同的结论。根据一些文献,法国智库CEPII最近发表了一份工作文件,研究商品价格波动是否反映了宏观经济的不确定性。

研究人员发现,真正形成的黄金和白银等贵金属在不确定时期被视为避风港。其他商品市场也表现出对宏观经济不确定性的敏感性。这些不确定时期,例如2007年后全球经济衰退期间,并不一定会导致更大的价格波动。

商品市场的价格周期

David Jacks在2013年编写的国家经济研究局工作文件审查了160多年来30个商品市场的价格周期趋势。杰克斯的调查结果 - 自布雷顿森林体系衰落以来商品繁荣和萧条周期的长度和规模都有所增加 - 使他相信汇率自由浮动的时期会导致价格波动的频率和规模。 。

如果要进行研究,金属和其他商品的价格自2000年以来经历了大于平均波动的程度。这不是由于供应和需求冲击的增加,不可预测,而是全球市场的基本面变化。虽然许多金属市场已经感受到新金融工具(期货,衍生品,投资基金等)的影响,但尚未证明这些是导致更大波动的原因。

最后,大宗商品市场的价格波动加剧了自由浮动汇率的扩散。随着中国不锈钢加工行业的进一步发展,这可能会进一步推动未来的繁荣与萧条时期。

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