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本周净投放2600亿元,“7+14”逆回购组合或将重启以助流动性平稳跨季

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2022-03-18

本周(3月14日-18日)人民银行累计开展1400亿元逆回购、2000亿元MLF以及700亿元国库现金定存操作;鉴于当周有500亿元逆回购及1000亿元MLF到期,全口径计算,公开市场合计净投放2600亿元。

业内人士表示,本周内人民银行增量续做到期MLF、时隔4月重启国库现金定存操作,并在银行走款日及债券发行量较大时点适当增减逆回购资金投放规模,既体现了货币政策的灵活精准,也彰显出人民银行呵护流行性合理充裕的态度。而进入下周后,14天资金将陆续开始可以跨月,届时人民银行或适时打出“7+14”逆回购操作“组合拳”,助力流动性平稳跨季。

回顾本周对资金市场的扰动因素,来自国内外的重磅事件均是接连不断。具体来看,周二(15日)人民银行开展2000亿元MLF操作,中标利率为2.85%与此前持平,市场降息预期走空,不过“增量续做”的方式增加了长期限资金供给,传递出呵护市场流动性之意。

周三(16日)早间,财政部、人民银行时隔4月重启国库现金定存操作,总规模700亿元,中标利率3.41%,较最近一期(2021年8月)同期限(28天)操作利率上行41BP。本次招标存款到期时间跨一季度末,利率走高或隐含银行负债端压力仍大。

同日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议。会议研究了相关问题。关于宏观经济运行,一定要落实党中央决策部署,切实振作一季度经济,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。

随后,人民银行在传达学习国务院金融委专题会议精神时也明确要求,货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长,大力支持中小微企业,保持经济运行在合理区间。进一步加强部门间政策协调,及时回应市场关注的热点问题,稳定预期,提振信心等。

专家表示,金融委会议回应市场关切,释放出“保持经济运行在合理区间,保持资本市场平稳运行”的鲜明信号。如浙商证券首席经济学家李超提到,结合监管层表态来看,当前货币政策首要目标为稳增长。2月金融数据略低于预期,在明确的政策基调下,预计近期有降准可能,3月金融数据也有望呈现亮眼表现。

北京时间周四(17日)凌晨,美联储公布3月利率决议,将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间,为2018年12月以来首次加息。美联储点阵图显示,多数官员预计今年还将有6次加息。

同日,巴西央行宣布将基准利率上调1个百分点,是自2020年3月以来连续第9次加息;英国央行宣布加息25个基点至0.75%,土耳其央行将7天期回购利率维持在14%不变,印尼央行将7天逆回购利率维持在3.5%不变,均符合预期。此外,沙特央行、阿联酋央行等中东多国央行也宣布加息,紧跟美联储调整步伐。

周五(18日),日本央行将基准利率维持在-0.1%不变、将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变,符合市场预期。此外,当日晚间俄罗斯央行还将公布最新利率决定,在地缘政治冲突加剧的背景之下,市场对此愈发关注。

不过在海外央行开始普遍收紧货币政策的背景下,对我国而言,货币政策“以我为主”仍是总基调。

如邮储银行研究员娄飞鹏表示,我国货币政策操作坚持以我为主,目前国内经济面临稳增长压力,需要加大稳健的货币政策实施力度,为实体经济提供更有力支持。美国面临严重的通货膨胀压力,需要货币政策收紧稳定通胀。经济形势的不同决定了美联储加息,美联储加息不会影响我国货币政策发力的方向。

展望后续,中国民生银行首席研究员温彬认为,今年5.5%左右的经济增长目标是高基数上的中高速增长。结合2月的金融数据看,有效需求不足的问题仍较明显,未来需要政策进一步加大支持力度。货币政策要发挥好总量政策和结构性的双重功能,找准时机,降准降息仍有必要、有空间,从而促进经济运行在合理区间。

而结合下周(3月21日-25日)具体情况来看,公开市场将合计有1400亿元逆回购到期,其中周一至周五到期规模分别为100亿、100亿、100亿、800亿以及300亿元,回笼压力整体不大。虽然随着季末临近,资金面或受到一定扰动,但当前货币政策加力可期,流动性仍将大概率保持合理充裕。

另需要注意的是,周一(21日)将公布最新一期LPR(贷款市场报价利率)数据,由于MLF利率是LPR报价的主要参考基础,随着本月MLF利率持平,LPR报价或也大概率保持不变。

不过也有观点提到,未来5年以上LPR下行或仍可期。“与1年期LPR相比,5年以上品种仍有10BP左右的下调空间。同时,当前地产行业的良性循环以及处境化解有赖于销售端的畅通,而销售端的疲弱则有赖于5年以上LPR的进一步下调。”有分析人士如是说。

逆回购操作有所放量下,资金面维持均衡局面。18日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜及7D品种继续下行,14D资金受跨季因素影响略有走高。具体来看,隔夜Shibor跌1.70BP,报1.9920%;7天Shibor跌1.00BP,报2.0730%;14天Shibor涨13.70BP,报2.2480%。

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