天风证券分析师发布研报指出，2022年，货币和利率在宏观层面的复杂性主要来自“内外错位”。目前来看，国内稳增长诉求确定，不确定的是在中美经济周期、政策周期、疫情相对优势同步错位的状态下，外部环境对内部经...

天风证券分析师发布研报指出，2022年，货币和利率在宏观层面的复杂性主要来自“内外错位”。目前来看，国内稳增长诉求确定，不确定的是在中美经济周期、政策周期、疫情相对优势同步错位的状态下，外部环境对内部经济政策走势的影响。货币政策层面，“以我为主”的政策基调延续性将受到人民币汇率的考验，后者上半年的路标是出口景气度，下半年则要盯住美联储货币政策节奏的变化，这对短端利率有重要影响。经济层面，预计上半年大概率是稳增长诉求强化与经济低景气延续的组合，出口景气度的边际变化将影响房地产政策放松的节奏，而下半年的关键在于基建地产的复苏能在多大程度上对冲出口下滑，这对长端利率有重要影响。