人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均较1月持平，自2021年12月LPR不对称降息、2022年1月LPR“双降”的进程按下“暂停键”。业内人士...
人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均较1月持平，自2021年12月LPR不对称降息、2022年1月LPR“双降”的进程按下“暂停键”。
业内人士表示，本月MLF利率保持不变，且降准、降息未现身，LPR按兵不动符合市场预期，预计LPR报价下调过程尚未结束。考虑到当前房地产市场仍处下滑态势，未来5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调。
LPR报价下调过程尚未结束
作为LPR报价的参考基础，人民银行15日加量平价续作到期MLF，中标利率维持2.85%不变，加上本月主要货币政策工具中的降准、降息未现操作，因此市场对本月LPR报价继续持平的预期升温。
据华安证券何宁测算，银行负债成本仍多余4BP，加上银行净息差未受明显冲击，LPR利率仍有下行空间。
值得注意的是，此前，2021年12月20日，1年期LPR为3.8%，下调5BP，5年期以上LPR为4.65%；2022年1月20日，1年期LPR为3.7%，下降10BP，5年期以上LPR为4.6%，下降5BP。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本轮LPR报价下调过程尚未结束，主要原因是上半年央行仍有可能再度降准、降息，这意味着后续1年LPR报价也将随之下调，考虑到房地产市场目前态势，未来5年期LPR报价有望与1年LPR报价实现同等幅度下调。
政策方面，国家发展改革委等十四部门18日联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，明确2022年继续推动金融系统减费让利，落实好贷款市场报价利率（LPR）下行、支农支小再贷款利率下调，推动实际贷款利率在前期大幅降低基础上继续下行，督促指导降低银行账户服务收费、人民币转账汇款手续费、银行卡刷卡手续费，减轻服务业小微企业和个体工商户经营成本压力。
资金面宽松边际或增大
本周（2月21-25日）资金面需关注税期将近以及政府债缴款等因素，但随着本月MLF资金落地，LPR再度躺平，财政因素对2月流动性的扰动相对不大，资金面有望继续保持均衡宽松。
具体来看，本周人民银行公开市场共有500亿元逆回购到期，低于上周的3000亿元。其中，周一至周五逆回购到期规模均为100亿元。
政府债券缴款方面，据广发证券刘郁测算，本周政府债净融资额为2027亿元，其中国债净融资636亿元，地方债净融资2663亿元，对流动性冲击料可控。
此外，2月是缴税小月，纳税申报截止日在23日，24、25日税期走款，且月末25日财政支出释放资金。
银行间市场早盘隔夜和7D期回购利率双双走高至2.1%上方。截至11:00，DR001加权平均利率报2.1899%，较上日上涨8.9BP；DR007报2.1053%，较上日上涨1.43BP。
华创债券周冠南对此表示，1月政策利率调降后，由于跨节扰动的存在，资金价格中枢并未顺利下行，2月在现金回流补充之下，短期流动性或相对过剩，或助力资金价格中枢性下行，甚至出现短期低于新中枢的情况。
把握货币宽松窗口期
货币政策方面，业内人士认为，应把握好美联储货币政策收紧前的时间窗口，继续用好总量和结构手段，加大逆周期调节力度，适时采取降准、降息、增强人民币汇率弹性等方式，进一步提振总需求，增强市场主体信心。
在王青看来，后续我国货币政策将增强自主性和独立性，不仅不会跟进海外收紧，而且还有边际宽松空间。王青判断，二季度进一步降准降息都有可能，主要视国内经济运行是否存在偏离合理区间风险，以及房地产市场运行状况而定。
消息面上，国家统计局21日发布70个大中城市住宅销售价格月度报告，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比降势减弱，同比涨幅总体回落。1月份，一线城市二手住宅环比上涨0.1%，涨幅与上月相同，其中北京、上海分别上涨0.5%和0.6%，广州、深圳分别下降0.2%和0.5%。
“为遏制楼市下滑势头，下一步通过5年期LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也将是政策的一个发力点。”王青称。
华创证券张瑜指出，地产与出口两大动能发生改变，或引至未来降息可能。虽然当前基建发力较为明显，但如果一季度基建抬升难以对冲地产投资下滑引至社会融资再次回落，人民银行有再度降息的可能。
中信证券明明认为，一季度经济数据在春节错位效应和基数的影响下可能呈现1-2月弱，3月强的特征。通过数据确认经济回暖可能要等到3月末乃至4月，在此之前仍然是货币宽松的窗口期，采用数量型宽松的可能性更高。四季度货币政策报告强调引导企业贷款利率下行，表明当前的贷款利率水平还有进一步下行的空间，货币政策仍然处于宽松通道之中。
