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央行本周净投放100亿元资金面继续持稳,下旬扰动因素迭起流动性又将如何演绎

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2022-01-15

央行本周(1月10日-14日)累计开展500亿元7天期逆回购操作;鉴于当周有400亿元逆回购到期,公开市场合计净投放100亿元。

整体来看,本周更像是处于密集扰动前的“宁静期”,上周7000亿元的逆回购回笼压力已经释放,缴税影响也未至高点,周内资金面整体延续平稳偏松局面。不过进入下周后,包括MLF到期、税收缴款、地方债发行以及春节前取现高峰等的资金面扰动因素将会陆续显现。

具体来看,首先,下周一(17日)将有5000亿元MLF到期,其量价走势备受瞩目。先来看“量”的方面,由于1月流动性缺口相对较大,且压力主要集中在中下旬,市场普遍预计,央行大概率会对本月到期MLF进行等额或超额续做,以助力资金面平稳跨年。

再看“价”的方面,争议则相对较大。如浙商证券李超预计,央行或在下周一同步下调逆回购以及MLF利率5BP,而后20日出炉的1年期及5年期以上LPR报价也将随之下行,以最终达到降成本的核心目的。

不过也有偏谨慎的观点表示,MLF降息的一个重要意义便是降低LPR,而上月LPR已经下降,因此当前再降MLF的迫切性已不大。

例如,华泰证券研究所副所长张继强表示,近来降准、降息以及专项再贷款等结构性货币政策工具接连落地,都有利于“稳信用”以及“稳经济”,此时可以稳下心来观察其效果,而不是急于再度降息,也更符合“稳字当头”。

其次,下周三(19日)是缴税截止日,作为传统的缴税大月,税收走款也将对流动性产生不小扰动。据中信证券固定收益部测算,本月缴税规模或在2.45万亿元,相比之下,上月时该数据还是9500亿元。

最后,随着春节进入倒计时,节前取现高峰也在逼近,加之今年过年较早,取现压力将主要集中在1月中下旬。据华创证券周冠南测算,节前取现规模或超1.5万亿元。不过由于当前新冠疫情形势仍然不稳,多地纷纷发出就地过年号召,也让节前现金需求规模出现更多不确定性。

不过总体来看,业内人士表示,当前稳增长的基调延续,预计央行将大概率继续积极维稳,资金面平稳跨年问题不大。自下周一起14天期资金将开始跨年,届时或重启7+14天逆回购操作并行模式,央行何时开始投放增量资金也需要重点关注。

受资金面变化影响,14日上海银行间同业拆放利率(Shibor)震荡幅度大幅收窄,除14天品种外,其余期限波动均不足2BP。具体来看,隔夜Shibor跌0.90BP,报2.2090%;7天Shibor涨1.10BP,报2.2130%;14天Shibor涨15.60BP,报2.2350%。

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