专家:1月流动性或存在较大缺口

人民银行6日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.20%;鉴于当日有1100亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼1000亿元。央行连续大额回笼下,资...

人民银行6日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.20%;鉴于当日有1100亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼1000亿元。

央行连续大额回笼下,资金面仍延续了自年初以来的宽松局面。6日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续普遍下行,其中隔夜Shibor跌6.30BP,报1.7140%;7天Shibor跌10.60BP,报2.0420%;14天Shibor跌5.10BP,报1.9950%。

有机构人士表示,尽管本周央行公开市场到期规模高达7000亿元,但央行呵护市场流动性合理充裕的态度料将延续,年初资金面可大概率保持相对宽松。

不过首周过后,随着财政资金回笼、政府债供给前置以及春节取现等影响逐渐显现,1月流动性缺口或仍然不小。东吴证券固定收益分析师李勇表示,随着春节临近,1月资金面季节性特征明显,综合考虑财政存款、现金走款以及银行缴准等因素后,流动性缺口约在2.78万亿元,央行或将采取逆回购和碳减排支持工具结合的方式来解决春节前流动性问题。

中信证券研究所副所长明明也提醒道,要警惕春节前资金面风险。“往年春节前后资金面整体呈现先紧后松态势,如果货币政策无需释放宽松信号,央行将更倾向于选择临时性的流动性投放工具,如用逆回购等来完成春节前的流动性安排。目前由于降准刚刚落地不久,短期内再次实施的可能性相对较小,央行在OMO及MLF操作上大概率会保持积极态势,但资金投放力度可能并不会过高。”

不过也有偏乐观的观点,如国海证券首席债券分析师靳毅提到,1月流动性缺口看似较大,但若假设央行对公开市场到期量全部续做(超1.2万亿元),加上2021年12月已通过降准释放资金1.2万亿元,另还有近万亿财政存款进入超储,当月真正需要央行通过“结构性工具+公开市场操作”进行投放的规模可能仅有3000-4000亿元。

而谈及后续的降准概率,中金公司首席宏观分析师张文朗预计,考虑到2022年仍有4.05万亿元MLF到期,降准仍是首选对冲工具。2022年仍有降准可能,降息的概率也在上升。

北京大学国民经济研究中心主任苏剑也表示,2022年上半年降准降息仍然可期。当前中国面临的通胀压力较小,货币政策可操作空间较大,加之2022年经济仍然存在下行压力,预计2022年一季度末或二季度货币政策会出现变化,可能会通过定向降准来支持重点经济领域的发展,通过降息来直接降低实体经济融资成本。

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