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央行公开市场延续千亿级净回笼,月内降准降息概率或均较低

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2022-01-05

人民银行5日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展100亿元7天期逆回购操作;鉴于当日有2100亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼2000亿元。

至此,2022年的前两个交易日,公开市场已累计净回笼4600亿元。业内人士表示,年初资金面扰动因素相对较少,央行此时净回笼无碍流动性宽松。本周后两日还将有2200亿元逆回购到期,预计央行将大概率延续当前模式。

但受益于2021年12月降准以及财政资金投放等的持续影响,年初银行体系流动性仍保持相对充裕。5日上海银行间同业拆放利率(Shibor)7天品种小幅转涨,其余期限继续普遍下行。其中,隔夜Shibor跌14.80BP,报1.7770%;7天Shibor涨4.90BP,报2.1480%;14天Shibor跌6.60BP,报2.0460%。

不过值得注意的是,虽然首周资金面整体向好,但在财政资金回笼、政府债供给前置以及春节取现等共同作用下,1月流动性仍然存在较大缺口。据中信证券明明测算,在不考虑MLF和逆回购到期的情况下,1月流动性缺口或达2.6万亿元;东吴证券李勇也持类似观点,预计缺口约在2.78万亿元。

而综合考虑各项因素后,东北证券沈新凤提出,1月流动性缺口可能高达3.96万亿元。面临近4万亿的缺口,央行又将怎样应对?

业内人士普遍认为,当前政府多次释放稳增长信号,保持流动性合理充裕等大方向不会改变,短期内“OMO+MLF”组合或继续成为央行首选,月内降准降息概率较低,但年内或许并不会缺席。

具体来看,降准方面,华创证券周冠南提及,历史上12月降准落地比较罕见,2021年12月降准落地意味着2022年1月再次落地降准的概率偏低,节前流动性安排存在压力。

降息方面,明明认为,2021年12月1年期LPR利率下调是缘于此前两次全面降准以及存款基准利率报价机制改革带来的银行资金成本下降,LPR下调之后,立即在2022年年初进一步下调MLF利率概率较低。

同时,“当前房地产投资增速下行了7个月,PPI同比增速仍处于12.9%的高位、出口增速依然是经济的支撑项而非拖累项,均未达到历史上触发降息的阈值。”明明说。

降准降息暂时“排除”后,公开市场操作就成了央行的一个必选项。对此,沈新凤表示,春节所面临的流动性缺口资金多为短期资金需求,对于熨平短期流动性的波动而言,公开市场操作等短期货币政策工具相对更为对症。

但具体到操作量上,“虽然央行OMO及MLF操作大概率会保持积极态势,但资金的投放力度可能并不会过高。参考2021年净投放缩量,预计2022年初在已经通过降准释放长期资金和‘就地过年’延续的背景下,央行的操作并不会带来资金面的大幅宽松。”有业内人士如是说。

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