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解读:从规上企业数据看2022年钢材利润

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2021-12-30

2021年即将过去,在面对国内国际环境复杂变化的背景下,我国经济依然取得了巨大成就,保持了持续恢复、稳中向好的良好局面,而作为国民经济的核心增长引擎,工业经济的稳定发展也彰显出了强劲韧性。近期公布的规模以上工业企业数据来看,黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长较多,行业盈利大幅改善。

一.规上企业总体情况

从工业增加值累计同比数据来看,1-11月我国规模以上工业增加值累计同比增长10.1%,两年平均增长6.1%,总体保持恢复性增长的发展态势。经历了前两个季度的高位增速后,从第三季度开始工业增加值增速逐步回落,于第四季度开始企稳。2020年初,受新冠肺炎疫情影响,工业企业开工受到冲击,前7月全国规模以上工业增加值累计增速延续负增长态势,直到8月份重回正增长区间。从当月同比数据来看,2020年新冠肺炎疫情爆发带来低基数效应,叠加大宗商品原材料价格上涨、“缺芯”、“能耗双控”等因素影响,工业增加值同比增速呈现出“前高后低”的走势特征,由2月份的15%逐步回落至11月的3.8%。

从行业利润情况来看,11月份,全国规模以上工业企业利润同比增长9.0%(前值24.6%),1-11月规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元,同比增长38.0%,环比增长41.3%,两年平均增长18.9%。在黑色产业链中,上游原材料如黑色金属矿采选业利润总额同比增长284%,煤炭开采业同比增长223%,中游冶炼加工业如石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比增长387%,有色金属冶炼和压延加工业增长150%,黑色金属冶炼和压延加工业增长104%,下游制造业如电气机械和器材制造业增长13.3%,通用设备制造业增长11.1%,专用设备制造业增长10.0%,汽车制造业下降3.4%,电力、热力生产和供应业下降38.6%。

今年以来,随着工业生产销售加快恢复,我国工业企业利润增长保持良好态势。受益于出口超预期增长及航运景气度的回升,金属集装箱及造船行业利润出现大幅增长。受大宗商品价格如煤炭、钢铁价格上涨影响,三季度以来,上游采矿业利润同比增速显著,明显高于平均水平,为工业企业的利润增长提供了有力支撑。四季度以来,汽车“缺芯”有所缓解,同时国内的融资环境得到改善,在此背景下,汽车行业利润降幅收窄,专用设备、通用设备、电器机械等制造业的利润增速出现明显回暖,行业间利润格局呈现改善趋势。但受需求和成本因素影响,偏下游的消费品制造类行业增速持续在低位徘徊,恢复仍然偏慢。

二.钢铁行业利润情况

钢铁行业作为我国重要的中端制造业,今年受到的宏观经济及产业自身方方面面影响,整体利润走势也出现大开大合的现象。以螺纹钢为例,根据调研计算的结果显示,今年无论是高炉螺纹钢利润还是电炉螺纹钢利润都经历了多次、幅度巨大的变化。

回顾今年的行情,钢铁行业利润经历了多个阶段的变化:

1月份起,受疫情影响,工程提前收尾,需求受严重影响。华东部分钢厂连续下调出厂价格,贸易商心态受影响,低价出货。连续降价加上原材料价格继续推高导致钢厂无利可图。

春节期间,国际市场大宗商品价格普遍大涨,节后国内市场联动效应明显,原材料价格普遍大涨。

春节过后,随着各大工地陆续开工,需求恢复到正常水平。在国外疫情得到缓解,国内经济上行的条件下,厂商推动建筑钢材价格大幅上行。到了3月份,在唐山限产消息的刺激下,市场炒作气氛升温,钢厂推高出厂价,而随着炒作气氛的消散,各地市场价格有着不同幅度的回调,所以8日到13日价格出现了一波剧烈震荡。随后环保限产带来的局部地区供应端收缩给市场信心带来提振。价格震荡走高,加上下旬开始原材料价格走势偏弱,利润出现一定幅度上升。4月份开始建材市场价格整体拉升,期螺拉高提振商家信心,需求集中释放带动市场上扬。钢厂利润空间巨大,生产积极性高涨。但价格的上涨使得需求端资金压力增大,需求释放节奏放缓。在钢价的带动下原材料价格也开始回涨,钢厂利润空间收窄。5月份前两周,炒作情绪的加速释放以及钢厂的推波助澜,国内建筑钢材市场迎来一波爆发式拉涨,高价导致建筑工程出现延期甚至停工。在国内钢价的疯狂上涨影响下,铁矿石、废钢价格大幅冲高,焦炭供应更加紧张,利润达到高点。

5月中旬国家通过宏观政策纠正市场,建筑钢材价格暴跌,钢厂利润一路下滑。下游用户压力减轻,供需结构有所改善。5月末原材料价格走势分化,进口铁矿石价格高位震荡、焦炭继续提张,虽然废钢价格下调,但成本支撑让钢厂挺价意愿强烈,价格出现修复性上涨,利润有所恢复。而随后的环保“回头看”全面启动,部分企业产能受到抑制,叠加利润收窄,减产、检修钢厂增多,产量回落。6月高温多雨天气对施工负面影响显现,采购量下降。而原材料价格坚挺,进口铁矿价格大幅反弹,焦炭下跌受阻,废钢低价上移,原材料涨幅高于成材。利润下降。7月份季节性需求减弱叠加建党百年大庆,多地施工受限。利润空间收缩逼迫部分钢厂减产,供需双向偏弱,价格波动幅度收窄。而原材料价格稳中偏强,7月初钢厂利润进一步降低。

随后受价格影响,部分钢材厂降低产量,后续又有全国范围的检修,限产消息,加上期货市场反弹,市场炒作情绪升温,钢厂频繁上调出厂价格;建党百年庆典结束后各地陆续复工,建筑钢材价格出现反季上涨。7月31日中央经济会指出要“保供稳价”,并提出纠正“运动式”减碳,市场炒作情绪快速降温,8月2日价格开始大幅回调。随着后续限产政策得到落实,供给端的收缩一定程度提振市场。但中旬以后多地疫情复发,局部地区洪涝天气,需求没有起色,延续供需双弱格局,价格呈现震荡运行。而本月进口铁矿石价格持续下跌,焦炭却持续拉涨,钢厂成本整体上升,利润出现下滑。9月部分地区减产力度加大,产量明显下降,引发限产预期加强,而需求端,发改委表示要加快专项债发行,稳定基础设施等领域投资增长,旺季钢材需求逐步回升,库存去化加快。叠加期螺价格震荡上行,现货价格稳步上升。铁矿石价格在九月下旬出现反弹,焦炭价格则从9月中旬便稳居高位,在成本端的压力下钢厂利润出现一定下行。

国庆期间,限电限产仍在继续,价格延续9月份的上涨。第二周限电陆续放松后开工率回升,除北方地区外其他地区产量出现明显上升。高价让下游难以接受,加上投机氛围的减轻导致成交量低迷,房地产行业低迷,投资走低,螺纹钢价格遭遇重创。焦炭因自身供应紧张加上电煤调控连带作用,价格高位持稳,铁矿石价格下跌,钢厂利润大幅收窄。

11月,螺纹钢期货价格低位反弹,短线维持震荡。现货在环保和压减产量的双重制约下,钢材供给受约束,唐山解除重污染天气响应措施影响降低,产量走低。叠加房地产投资延续下滑势头、基建投资乏力,螺纹钢需求疲软。价格难有起色。另外,中央强调避免采取运动式、冒进式、一刀切措施,另外推动缓解成本上涨压力,焦炭价格自11月初大幅下跌,铁矿石虽有上涨但整体成本下降,钢厂利润有一定回升。

12月由于复产预期的炒作加上冬季补库的动作,原料品种价格出现反弹,尤其是废钢。由于下半年工业产业的大范围限产,自产废钢和加工废钢资源都要少于往年,在长流程钢厂主动提价备货下,废钢价格上升较快,长-短流程钢厂利润出现明显分化,独立电弧炉厂出现亏损。

总体来看,今年钢铁行业利润总体较去年有了明显提升。从利润的绝对值来说可能不如供给侧改革后的两年,但可能是历史上变化幅度最大和变化频率最高的一年,钢铁企业在这一年一段时期的策略正确与否可能会直接影响整年的盈利情况。

三.2022年钢铁行业利润展望

展望2022年,钢铁行业利润或面临更加复杂的影响因素。

首先,从宏观角度来看,虽然国内货币和财政政策大概率还是会保持稳健宽松,但对于工业产业整体利润的不合理分配造成的物价问题也在逐渐纠偏,从CPI和PPI剪刀差的回头便可见端倪。

统计局对此次工业企业利润数据做出的点评是:“1月份工业企业利润继续保持较快增长,行业均衡性也有所改善,但成本压力仍然较大,下游行业利润改善还需进一步巩固。下阶段,要全面落实中央经济工作会议精神,做好政策预调微调和跨周期调节,加大对制造业企业特别是中小微企业的精准支持,持续激发市场主体活力,进一步做好保供稳价工作,促进工业经济健康稳定运行。“以此进行猜测,2022年PPI还有进一步回落的可能性,在CPI-PPI剪刀差收窄的过程中,钢铁行业作为制造业中间环节的行业可能面临利润压缩的压力。

而从更加直接影响利润的需求端来看,虽然近期宏观政策不断强调稳增长,但工业企业总体的稳增长并不是均衡增长,钢铁需求依然需要在地产行业下行压力和制造业恢复之中寻找平衡点,就目前来看,地产基建近期虽然暖风频吹,但暂时还没有看到能形成用钢需求实质性变化的拐点,即便信号发生,传导到实际需求依然需要较长时间。在这段时间内,钢铁企业对于自身经营活动的调整至关重要,我们建议钢铁生产企业在以下几个方向上多加思考:

(1)按要求控制产量还是自行控制产量

时至今日大部分的生产商都对于“少生产可以增加利润“这一观念有了更好的理解。年粗钢产量能够得到较好的控制的主要原因还是在于政策向的指导,而年钢铁行业实质今日也没有看到明确的产量控制目标。那么如果没有指导,会不会行业又回到年年的状态?行业自律一直是相关部门领导对于钢铁行业的重点要求,正视此前企业在这方面的不足之处尤其重要。

(2)充分理解“高质量发展“要求的意义

党的十九届六中全会通过的《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》强调:必须实现高质量发展。高质量发展必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享发展相统一。对于钢铁行业来说,高质量发展需要提高品质,技术进步、能耗双控、集中企业竞争力等等,这关系到行业发展方向的一切都需要建立在更高的吨钢利润上。有高吨钢利润支持企业才能进行设备改进、技术研发甚至收购并购等。面对年充足产能和有限需求,“量”和“利润率“难以得兼,需要企业自行权衡。

(3)把握产业链利润重分配的机会

工业企业稳定发展虽然可能需要钢铁行业给下游企业让出部分利润,但同时上游原材料行业也在给钢铁行业让出利润。从这个角度来说,钢材利润出现大幅下行的可能性也不高,而留住利润的核心依然是产量控制,尤其是煤炭让出利润后对待进口铁矿石的态度,避免像年一样将利润拱手让给铁矿让下游承担成本。

四.总结

基于对钢铁行业即将面临的错综复杂的影响因素,我们预计,2022年钢材的年均吨钢利润依然可以维持400-600元/吨的范围内,这也是对于碳达峰预期和十四五行业发展预期的综合考虑下行业需要达到的基本利润水平。但我们同时也认识到,国内钢铁企业竞争激烈,希望所有钢厂保持自律存在难度,所以2022年钢材利润的变化幅度可能还是较大,把握好异常情况下的生产安排将是2022年钢铁企业获得优异业绩的一把利刃。

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