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15日MLF续作“缩量平价”,LPR是否下调市场现分歧

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2021-12-16

央行15日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作,并同时下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元。

业内表示,央行此举体现了央行运用多种货币政策工具组合,保持流动性合理充裕,并与结构性货币政策工具相结合,鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域信贷投放,助力经济运行在合理区间。

MLF续作“缩量平价”

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来,央行缩量平价续作MLF,主要是此前央行全面降准释放约1.2万亿元长期限、低成本流动性,置换部分到期MLF,对此市场已有充分预期。但本次央行续作5000亿元MLF规模超预期,彰显央行市场对资金面呵护。周茂华表示,一方面,临近季末年底,央行确保流动性保持合理充裕;另一方面,央行适度增加长期限资金供给,引导金融机构加大小微、制造业重点新兴领域支持力度,保市场主体、稳内需,也有助于稳定市场预期。

中国民生银行首席研究员温彬认为,央行此举实现了资金长中短不同期限组合,既满足了跨年流动性需求,又优化了银行体系资金结构,体现了央行运用多种货币政策工具组合,保持流动性合理充裕。

招商证券宏观经济分析师罗云峰表示,由于中央经济工作会议强调“政策发力适当靠前”,市场对货币政策转向宽松,降准之后跟随降息的预期有所升温,但从此次MLF续作情况来看,1年期品种的中标利率仍维持2.95%的前期水平,自2020年4月下降以来连续22个月保持不变,充分体现“稳健”的政策基调。

鉴于此前中央经济工作会议对当前的经济形势罕见的使用了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力给予定性,并要求稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。对于下一步货币政策走势,交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为,预计2022年货币政策在稳健基调下仍有向松调整空间,将综合利用降准、MLF和OMO等日常操作,保持流动性合理充裕,同时有望更多地运用结构性工具,为支持实体经济的重点领域和薄弱环节提供精准导向。

LPR是否下降市场仍有分歧

对于LPR下一步或否出现调降,部分市场人士认为,降准落地叠加7月降准的累积效应,近期市场对1年期LPR下调的预期明显增强。东吴证券指出,中央经济工作会议继续定调房住不炒,MLF下调会直接影响5年LPR和按揭贷利率,保持MLF利率不变和会议精神相符。但经过两次降准,实体经济的融资成本已经出现下降,叠加12月初再贷款、再贴现利率下调,1年LPR利率下降的时点可能临近。

考虑到此前央行全面降准等操作,给银行补充了“弹药”,调降了负债成本,加之今年以来银行经营状况持续改善,拓展了银行让利实体经济空间;同时近期公布的企业中长期贷款需求偏弱,稳增长压力或推动银行适度调降LPR利率,因此,在周茂华看来,不排除LPR有下降可能性。“从降低实体经济综合融资成本、激发微观主体活力和稳内需及外围政策节奏看,本月存在LPR降低可能。”周茂华说。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为,基于央行三季度货政报告,自6月存款自律上限规则调整后,银行存款成本整体已现下行;7月降准以来,DR007、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行。由此,银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。因此,累积效应下,新一期LPR报价下调的可能性很大。

不过在国泰君安银行业分析师张宇看来,当前货币政策基调边际上并未发生变化,如果在前期政策尚未见效时出现LPR下降情况,政策放松的信号及力度则会太强,且节奏会稍显急促,与当前货币政策的基调有矛盾,因此判断下一步LPR下降可能性不大。

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