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11月信贷结构仍不理想,企业融资需求偏弱,宽信用仍需发力

来源:博创兴(博创兴金属整理发布)   时间:2021-12-12

央行9日公布11月金融数据显示,当月企业贷款数据依然低迷,但政府债券融资推动社融触底回升。市场人士指出,本月金融数据结构仍不理想,体现出企业融资需求偏弱,后续宽信用仍需发力。

数据显示,11月人民币贷款增加1.27万亿元,同比少增1,605亿元,社会融资规模增量为2.61万亿元,广义货币(M2)增速同比增长8.5%。此前财联社“C50风向指数”调查数据显示,机构预测当月人民币新增贷款和社会融资规模将反弹至1.5万亿元和2.68万亿元左右;M2同比增速预计8.6%左右。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示,伴随宏观政策持续向稳增长方向微调,特别是房地产融资环境回暖,12月信贷和社融增速有望加快,后续宽信用进程将从政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。

华泰证券固收团队认为,当前宽信用仍缺少融资主体,更多是稳信用。目前市场面临的是宏观环境是地产带动经济增速放缓,而政策层面稳增长倾向明显。

居民中长期贷款连两个月多增,近期房地产金融环境持续回暖

数据显示,分部门看,11月住户贷款增加7,337亿元,其中短期贷款增加1,517亿元,中长期贷款增加5,821亿元;企(事)业单位贷款增加5,679亿元,其中短期贷款增加410亿元,中长期贷款增加3,417亿元,票据融资增加1,605亿元;非银行业金融机构贷款减少364亿元。

市场人士指出,11月居民中长期贷款新增额为今年4月以来新高,且连续两个月保持同比多增,主因近期房地产金融环境持续回暖,预计居民中长期贷款多增势头将保持下去。另外居民短期贷款同比少增近千亿,延续了4月以来的低迷局面,显示当前居民消费修复较缓。

民生银行首席研究员温彬认为,本月实体经济融资需求偏弱,信贷总量少增的同时,结构也不够理想。票据融资新增规模同比多增801亿元。可见企业部门贷款少增的同时,票据融资仍在冲量,体现了企业融资需求偏弱。

植信投资研究院高级研究员王运金预计,12月信贷有望在降准刺激下小幅回升,但受年底信贷额度有限、疫情反复、上游价格仍在高位等因素影响增幅不大,明年1月或有大幅增长。

政府债券融资推动社融增速触底微幅反弹

初步统计数据显示,11月社会融资规模增量为2.61万亿元,比上年同期多4,786亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元,同比少增2,288亿元;债券净融资4,104亿元,同比多3,264亿元;政府债券净融资8,158亿元,同比多4,158亿元;非金融企业境内股票融资1,294亿元,同比多523亿元。

市场人士表示,今年新增地方政府专项债发行高峰推迟至11月,导致当月政府债券融资同比多增,抵消了实体经济贷款少增的影响。另外上年同期出现大型地方国企违约事件,导致当时企业债券融资迅速降温,上年的低基数带动今年11月企业债券融资同比大幅多增。

东吴证券宏观团队对财联社表示,11月新增社融中,政府债券和企业债券融资表现亮眼,可能有部分企业使用债券资金置换到期信贷。

天风证券固收孙彬彬团队认为,11月新增社融同比多增,主要拉动项是政府债券和企业债券。政府债券同比回升主要是因为专项债发行加速以及去年的低基数;贷款同比少增说明实体经济信贷需求依旧不足,结构性宽信用的效果仍未体现。

M1仍处于明显偏低水平,M2同比增速下降

数据显示,11月末M2余额235.6万亿元,同比增长8.5%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点;狭义货币(M1)余额63.75万亿元,同比增长3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低7个百分点;流通中货币(M0)余额8.74万亿元,同比增长7.2%。当月净投放现金1348亿元。

王青指出,11月末M2同比增速下降主要是上年同期基数走高0.2个百分点,叠加当月信贷低迷,拖累存款派生导致。11月末M1继续处于明显偏低水平,显示经济下行压力加大,企业经营、投资活动活跃度下降;另外当前楼市处于“寒潮期”,销量同比下滑幅度较大。

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