人民银行2日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼900亿元。至此，12月前两个交易日公...

人民银行2日早间发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有1000亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼900亿元。至此，12月前两个交易日公开市场累计净回笼流动性1800亿元。

月初资金面如期转松，银行间市场流动性重回舒适局面，主要回购利率明显回落，隔夜加权价格降至2%附近。截至11：00，DR001加权平均利率报1.9810%，较前一交易日下行1.89BP；DR007报2.0833%，较前一交易日下行0.81BP。

业内人士表示，央行逆回购操作重回百亿元在意料之内，月初资金需求影响因素有限，资金面料维持稳中偏松格局。而回顾近半年来公开市场操作规律，月初央行通常会保持100亿的操作规模，直到15号后，OMO规模逐步放量，以应对下旬的资金需求。

不过11月从5日开始，央行就一改过去风格，将逆回购操作量提升至500亿元，并逐渐放量至1000亿元。江海证券首席经济学家屈庆表示，规模放量叠加时间提前，体现出央行对流动性更为呵护。“未来一段时间需要关注的是，12月份保持100亿的时间有多久，这能观察出央行的态度变化。当然，在目前机构杠杆较高的情况下，央行可能会适度收缩流动性。”屈庆说。

国泰君安证券固收首席分析师覃汉也提到，11月资金面超预期宽松，很大程度上是为了对冲专项债发行，也是监管对“滚隔夜”容忍度较高的原因之一。11月新增一般债和专项债合计约6000亿元，目前全年任务完成度接近100%，央行护航剩余专项债发行的任务已经完成，后续或将开始关注加杠杆行为。“

不过考虑到年末将至，央行保跨年的态度应该较为坚定，市场流动性出现剧烈波动概率不大。”有交易员如是说。

受资金面变化影响，2日上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体持稳，波动幅度不足4BP。其中隔夜下行3.30BP，报1.9840%；7天Shibor与14天品种继续倒挂，下行2.10BP报2.1000%；14天Shibor下行3.2BP，报2.0830%。

展望后续，中泰证券固收首席分析师周岳预计，12月银行体系或不存在资金缺口，反而将释放流动性9700亿元左右。具体来看，政府存款预计净投放资金13000亿元；M0和缴准季节性增加，净回笼资金约3300亿元；外汇占款则对资金面的影响不大。此外，截至目前12月公开市场到期规模为1.54万亿元，包括5200亿元逆回购、9500亿元MLF以及700亿元国库现金定存资金。

而谈及下一阶段的货币政策走势，中信证券首席FICC分析师明明预计，货币政策短期难言进一步宽松，宽松窗口或在明年年中。具体来看，今年货币政策的整体基调稳中偏松，但进一步的宽松空间非常有限，一是年底降准概率较小，二是央行对再贷款工具颇为青睐，三是市场的宽松预期已经导致银行间加杠杆现象愈演愈烈。

值得一提的是，美联储主席鲍威尔近日表态偏向鹰派，承认“高通胀不再是短暂的现象”等。明明表示，尽管当前美联储对于Taper的指引较为鹰派，但或在加速Taper的副作用显现后放慢收紧节奏，国内货币政策迎来外部压力较小的窗口。而从国内经济角度看，明年年中国内PPI、CPI压力或都相对较小，在财政前置发力之后，经济的环比动能或有所下降。再考虑到稳增长诉求，货币政策或将在明年年中接力财政，届时或将迎来货币宽松最好的时间窗口。

平安证券首席经济学家钟正生也表示，在国内“类滞胀”和海外主要央行开始货币政策正常化的背景下，总量宽松政策的使用要适时适度。下一步货币政策可通过公开市场操作、MLF、再贷款等来保持流动性合理平稳，并在此基础上结构性稳信用。