天风证券:维持10年国债利率继续贴近2.95%的1年期MLF利率波动的观点

天风证券分析师发布研报指出,从历史经验看,2017年以来央行没有在12月公告或进行降准操作,通常只会在年初1月降准。如果超越基础货币缺口角度观察,一旦结构性货币政策工具运用或者财政支出不及预期,或者政策需要进一步引导金融机构在1月加大信贷投放,则不能排除12月-1月宣布降准的可能性。至于降息,考虑短期内通胀仍处于高位,并且四季度实际GDP两年同比增速可能还在5.0%附近,因此判断年内可能仍难以满足降息条件。不过,如果把视角扩展到明年上半年,一方面房地产和出口下行预计将实际GDP增速拖累至5%以下,另一方面“胀”的因素也在缓解,到时候不排除降息的可能性。在总体经济下行压力和外围不确定性加大的背景下,政策自然会延续稳字当头,跨年资金面预计维持稳定。延续此前观点,在目前政策利率维持不变的情况下,维持10年国债利率继续贴近2.95%的1年期MLF利率波动。

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