瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔1日表示，经济下行压力下，预计12月流动性环境有望保持宽松，短期内收益率上行风险有限。她同时表示，近期银行间市场质押式回购的每日成交量突破5万亿元，显示出市场对流动...

瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔1日表示，经济下行压力下，预计12月流动性环境有望保持宽松，短期内收益率上行风险有限。她同时表示，近期银行间市场质押式回购的每日成交量突破5万亿元，显示出市场对流动性的预期乐观，需留意央行宽松力度不及市场预期的风险。

“10月房地产活动进一步走弱，整体信贷（社融剔除股票融资）同比增速企稳于9.9%。在经济面临更大下行压力的情况下，央行仍会维持偏宽松的流动性环境。11月的央行流动性操作也体现出对资金面的维护，DR007的均值水平继续维持在2.2%的央行7天逆回购操作利率之下，银行同业存单发行利率也比较稳定。”夏愔愔称。

夏愔愔表示，12月流动性环境有望保持宽松。“进入2021年最后一个月，利率债供给高峰已过。我们认为年末对流动性有利的因素一方面在于央行政策基调仍偏宽松。12月15日将有9500亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行将继续灵活运用包括降准在内的多种政策工具来对MLF到期带来的流动性回笼进行对冲。另一方面，年末财政放款将会加快。过去三年，金融机构财政存款在12月的平均下降规模在1万亿元左右。”

不过，夏愔愔也提醒需留意央行的宽松力度不及市场预期的风险。“12月的银行间市场流动性有望保持宽松。但近期银行间市场质押式回购的每日成交量突破5万亿元，显示出市场对流动性的预期乐观，且有一定程度的加杠杆。”

夏愔愔认为，短期收益率上行风险有限。“短期内，海外方面需要关注各国政府对新冠新毒株的政策应对，国内则需关注12月的中央经济工作会议会否释放进一步宽松的信号。受到流动性宽松支撑，国债收益率曲线在11月继续小幅下移。短期内经济数据的走弱还会继续抑制收益率的上行风险。从更长一段时间来看，除了海外疫情的发展之外，还需关注国内经济数据拐点何时出现。”